2021年，全球IPO市场经历了“悲喜交加”的一年：尽管这是近20年来IPO活动最活跃的一年，然而新股上市后的破发率却高达近五成，新股的投资回报率创下十多年来最差表现。

  尽管中概股赴美上市活动在上半年较为活跃，但下半年却明显降温。与此同时在美上市的中概股纷纷回归A股或港股。在美国政策法规变化等各方面原因影响下，这一趋势明年有望进一步增强。

  近20年来IPO活动最活跃的一年

  据安永12月16日发布的报告，今年是全球近20年来IPO活动最活跃的一年。据安永统计，2021年年初至今，全球共有2388家企业进行了IPO上市，总共筹资4533亿美元。与去年同期相比，IPO数量和筹资额分别上升64%和67%。

  从地区角度看，美国仍然是全球IPO活动的最主要战场，今年纳斯达克交易所和纽交所总共通过IPO筹资1557亿美元，同比增长80.6%，共占今年全球IPO筹资额的34.3%。

  中国内地和香港也是全球IPO活动的重要地区，IPO数量和筹资额分别占全球的25%和28%。

  从行业角度看，在全球范围内，科技行业连续第六个季度(自2020年第三季度以来)实现IPO数量最多(611起)，并连续第七个季度募资额最高(1475亿美元)。医疗保健的IPO数量(376起)和募资额(654亿美元)位居第二。制造业的IPO数量(310起)和募资额(631亿美元)排名第三。

  今年，纳斯达克证券交易所IPO数量和筹资额连续第三年超过纽交所，领跑全球，同样证明了科技股的火热。据DeLogic的数据显示，自1999年至2019年间，只有三年纳斯达克IPO筹集资金比纽交所多。其中两年是1999年和2000年，当时正逢互联网泡沫的顶峰时期。

  据SPACInsider数据，截至12月24日，今年美国共有611起SPAC上市，较去年的248起大幅增长。不过这些SPAC上市活动大多集中于上半年——据MorningStar统计，今年有298家SPAC上市是在2021年第一季度完成的。

  近半数新股已经破发

  尽管今年IPO市场看起来火热，但今年新股上市后的表现却相当惨淡。

  Dealogic的最新数据显示，今年在英国、香港、印度和美国筹集的10亿美元以上规模的IPO中，有49%已经跌破发行价。相比之下，2019年的大型新股在上市一年内的破发比例为33%，2020年的新股破发比例仅27%。

  如果考虑到规模较小的新股，那么破发的情况就更加严重。据Renaissance Capital报告称，截至12月7日为止，有高达59%的在美上市新股已经破发。

  美股科技股的表现尤为惨淡：今年在美股上市的55家科技公司中，有54家都已经进入熊市区域——即已经从下跌20%以上——唯一幸免于难的是半导体制造商格芯。特别是通过SPAC上市或直接上市的科技公司跌势尤其惨烈：有23家科技公司已经自高位腰斩甚至“膝盖斩”，比如今年7月末上市的Robinhood，在上市冲高几日后就快速下跌，截止发稿，已经自高点下跌78%。

  据复兴资本高级IPO策略师肯尼迪(Matt Kennedy)称，新股发行后表现不佳，主要是由于对通胀和对变种病毒奥密克戎的担忧，使得新股在第四季度表现不佳。据他们统计，今年美股新股发行后平均回报率为-10%，为十多年来最差的表现。相比之下，去年新股发行后平均回报率高达76%。

  2021年全球有哪些重要IPO项目？

  据安永统计，今年全球规模最大的十起IPO中有六家为中国企业。前十大IPO主要来自新能源、新能源汽车和科技行业，体现出资本对这些行业的热捧。

  今年最大的IPO项目来自号称“特斯拉杀手”的电动汽车企业Rivian。借着新能源汽车大热的东风，Rivian在首次公开募股中取得765亿美元的估值，并筹资137.24亿美元。不仅成为2021年规模最大的IPO，也是美股历史上规模第六大的IPO。

  除上述十大IPO以外，美股市场上，美国最大的加密货币交易所Coinbase和“元宇宙第一股”Roblox的上市也尤其值得关注。这两家公司通过直接上市的形式登陆美股市场，虽然没有募集资金，但上市估值分别达到680亿美元和近300亿美元，两家公司的上市也推动了加密货币和元宇宙概念受到越来越多投资者的认可和追捧。

  在新兴市场上，印度股市最大IPO项目线上支付公司Paytm(筹资25亿美元)、沙特可再生能源巨头ACWA(筹资超12亿美元)、印尼史上最大IPO项目电商平台Bukalapak(筹资5亿美元)、韩国电池部件制造商SKIET(融资20亿美元)等也值得关注。

  美股中概股回归趋势进一步增强

  据德勤中国资本市场服务部发布的报告称，今年全年共有42只中概股新股赴美上市，上市数量和所募集金额较2020年的水平分别上升20%及9%。

  然而，因为政策法规变化等各方面原因，中概股赴美上市的热潮在下半年明显降温。

  安永统计数据则显示，今年下半年仅有3家中国内地企业在美上市，IPO数量和筹资额仅占全年总数的8%和3%。

  在12月2日美国证监会公布《外国公司问责法》实施细则后，中概股赴美上市的热情明年可能进一步冷却。佛罗里达大学沃灵顿商学院教授杰伊·里特(Jay Ritter)甚至直言不讳地评价称：“在可预见的未来，我们很有可能看不到中国企业在美国上市。”

  而已在美上市的中资公司也开始逐步退出，或考虑在中国香港或内地市场二次上市。今年12月，刚刚在美上市6个月的滴滴已宣布启动退市，并准备转移至香港上市，而百度、微博、Bilibili等公司也在此前已经到港股二次上市。

  据安永报告数据，今年港股的前十大IPO中，有5家来自美股中概股回归。安永对明年港股IPO活动前景感到乐观，他们预计明年中概股回归势头延续，部分原计划赴美上市公司可能转向香港市场；此外，香港市场的估值优势也将吸引全球投资者。

  明年还有哪些IPO值得关注？

  展望2022年，A股新股市场有望在上海科创板、创业板及北交所的新股数量攀升的支持下持续增长。德勤中国的资本市场服务部预计，A股市场的大部份的新股将会来自中小型制造及科技企业。在2022年，上海科创板该有170至200只新股融资2100至2500亿元人民币；或另有210至240只新股于创业板上市融资1600至1800亿元人民币。上海及深圳主板预计将有120至150只新股融资2000至2300亿元人民币。

  香港新股市场明年的亮点则将是中概股加快上市，以及区内高成长企业的上市。德勤预计，香港市场将有大约120只新股上市融资约3300亿港元。而安永预计，2022全年香港IPO筹资的主要行业将集中在TMT、生物科技医疗和零售消费三大行业。

  在美股市场上，普华永道美国IPO服务部门认为，2021年，科技公司主导了IPO市场，而未来一年，仍有大量成熟科技公司可能在美股首次亮相。美国支付独角兽Stripe、杂货生鲜配送平台Instacart、社交网站Reddit、云计算平台Databricks、植物肉企业Impossible Foods等明年都有望上市，值得期待。

  在其他海外市场上，包括韩国LG Energy Solution、印度人寿保险公司、东南亚最大科技集团GoTo Group等公司的IPO动向也值得关注。

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