摘要：编者按：证监会第十八届发审委2020年第172次工作会议将于12月3日召开，审议广东三和管桩股份有限公司（简称三和管桩）的首发申请。三和管桩是一家主要从事预应力混凝土管桩产品研发、生产、销售的企业，主要产品为外径300mm~800mm，多种型号、长度的预应力高强混凝土管桩。

  公司此次拟在深交所发行不超过6800万股，由招商证券(24.940, 0.93, 3.87%)担任主承销商。三和管桩拟募集资金58，015.47万元，其中41，695.53万元用于江门预应力高强度混凝土管桩生产基地建设项目，5035.02万元用于湖北三和预应力高强度管桩生产线技改建设项目，5284.92万元用于信息化建设项目，6000万元用于补充流动资金。

  招股书披露，三和管桩的控股股东为广东三和建材集团有限公司（简称建材集团），目前持有公司股份29，741.18万股，持股比例为68.24%。公司实际控制人为韦泽林、韦绮雯、韦婷雯、李维、韦润林、韦洪文、韦倩文、韦植林、韦佩雯、韦智文10人。

  上述10人分属于韦泽林、韦润林、韦植林三个家庭，分别间接持股37.68%、26.69%及26.54%，合计间接持有三和管桩90.90%的股权。除韦倩文有匈牙利永久居留权外，其他实控人均为中国国籍，无境外永久居留权。

  2016年至2019年，三和管桩的营业收入分别为305，066.62万元、436，618.67万元、569，535.97万元和608，928.18万元，实现净利润分别为6029.95万元、15，996.74万元、27，758.54万元和15，229.31万元。

  2016年至2019年，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为290，888.95万元、385，370.23万元、513，186.87万元和494，153.79万元，经营活动产生的现金流量净额分别为61，843.84万元、67，037.02万元、61，388.37万元和22，211.21万元。

  值得关注的是，2016年至2019年，公司连续四年销售商品、提供劳务收到的现金不及营业收入。并且2019年三和管桩的营收虽然实现增长，但净利润同比下滑45.14%，经营活动产生的现金流量净额也大幅下降63.82%。

  此次三和管桩募资投入最大的是江门预应力高强度混凝土管桩生产基地建设项目，项目建设周期12个月，拟投入募集资金4.17亿元，完全达产后公司新增年均销售收入91，946.48万元。

  但根据广东省江门市新会区政府网站2020年6月28日的新闻报道，上述项目总投资超5亿元，比招股书与备案文件的投资额多了将近1亿元，投产后预计年产值超10亿元，二者至少相差了8053.52万元。

  三和管桩的毛利率逐年下降。2016年至2019年，公司主营业务毛利率分别为22.02%、20.96%、20.86%及17.67%，同行业公司双建科技（832185.OC）、泰林科建（06193.HK）的毛利率平均值分别为20.83%、22.21%、23.93%和19.29%。

  招股书披露，三和管桩的多处房产存在瑕疵，瑕疵房产的面积35，458.37㎡，占三和管桩所有房产面积的比例为8.92%，账面净值占三和管桩近一期末净资产比例为1.07%。另外公司中山基地的15#、16#、17#管桩生产车间合计10，930.20㎡由于规划原因无法办理产权证，占公司及子公司管桩生产车间建筑面积的4.85%。

  2016年至2019年，三和管桩的资产总计276，161.52万元、294，301.22万元、324，822.39万元和342，602.22万元，其中流动资产为142，135.97万元、169，274.88万元、207，635.57万元和202，259.12万元，占比分别为51.47%、57.52%、63.92%和59.04%。

  上述同期，三和管桩的货币资金余额分别为38，161.31万元、36，549.64万元，83，452.34万元及62，680.02万元，其中银行存款分别为16，788.09万元、20，311.49万元、64，482.51万元和49，757.41万元。

  2016年至2019年，三和管桩的负债合计214，721.40万元、225，658.89万元、220，339.46万元和242，979.47万元，其中流动负债分别为211，987.39万元、221，776.23万元、216，618.52万元和239，170.92万元，占比均在98%以上。

  三和管桩的流动负债主要是短期借款和应付账款。2016年至2019年，三和管桩的短期借款金额分别为70，460.00万元、48，850.00万元、32，447.36万元和51，987.72万元，应付账款分别为63，663.62万元、84，036.35万元、74，825.01万元和85，489.87万元。

  2016年至2019年，三和管桩的流动比率分别为0.67、0.76、0.96和0.85，速动比率分别为0.57、0.64、0.80和0.67，资产负债率分别为77.75%、76.68%、67.83%和70.92%。

  上述同期，同行业可比公司的流动比率均值分别为0.95、1.02、1.31和2.01，资产负债率均值分别为76.40%、66.22%、63.93%和42.05%。

  三和管桩的应收账款逐年上升。2016年至2019年各期末，公司应收账款账面价值分别为37，357.84万元、32，264.62万元、24，852.69万元和32，661.43万元，占当期末总资产的比例分别为13.53%、10.96%、7.65%和9.53%。

  上述同期，公司应收账款坏账准备分别为10，107.53万元、3449.10万元、5332.77万元和5987.57万元。

  值得关注的是，2016年至2019年三和管桩核销的应收账款分别为0万元、7208.98万元、0.30万元及357.65万元，波动较大。

  2016年、2017年、2018年和2019年，三和管桩的应收账款周转率分别为5.62、12.54、19.94和21.17，同行业可比公司的应收账款周转率均值分别为1.39、3.78、3.95和3.25。

  2016年至2019年各期末，三和管桩存货的账面价值分别为22，178.32万元、27，596.27万元、34，553.17万元和41，088.45万元，主要由库存商品、原材料构成。上述同期，三和管桩的存货周转率分别为9.44、13.88、14.49和13.25，同行业可比公司的存货周转率均值分别为3.38、6.19、7.86和11.11。

  招股书披露，三和管桩及其子公司曾19次受到监管处罚，处罚事由包括发生安全事故、工伤事故、超标排放燃煤废气、采取逃避监管的方式排放水污染物、超占土地面积、产品不合格等，处罚金额从1000元到35万元不等。

  另据《商业观察》杂志报道，2016年至2019年，三和管桩仅2018年存在-1243.46万元的固定资产减值，其余年份均为0，坏账损失则分别为-1965.83万元、1762.81万元、-2248.74万元、0元。如此不规律的数据，不得不让人怀疑存在调节利润的可能。

  招股书显示，三和管桩与广东建华管桩有限公司（简称“建华管桩”）于2015年12月、2017年2月设立了合营公司——广东和建建材有限公司（简称“和建建材”）与广东拓纳建材有限公司（后更名为“广东和建新建材有限公司”，简称“和建新建材”），主要负责在广东省五个城市以及海南地区销售双方的管桩产品。

  2020年6月15日，国家市场监督管理总局发布一份行政处罚决定书，三和管桩与建华管桩新设合营企业和建新建材，取得共同控制权，符合《反垄断法》第二十条，构成经营者集中。和建新建材取得营业执照之前未向国家市场监督管理总局申报，违反《反垄断法》第二十一条，构成未依法申报的经营者集中。三和管桩与建华管桩分别被国家市场监督管理总局罚款30万元。

  而上述合营企业连续四年都是三和管桩的第一大客户。2016年，三和管桩的第一大客户为和建建材，销售额为34，341.77万元，占营收比例为11.26%。2017年至2019年，公司的第一大客户均为和建新建材（包括同一实际控制下的和建建材、海南中和建），销售额分别为74，152.52万元、112，559.09万元、128，728.57万元，占各期营收的比例分别为16.98%、19.76%、21.14%。

  招股书披露，三和管桩在2017年、2018年、2019年连续三年派发现金股利，合计分红金额4.17亿元。

  混凝土管桩生产企业冲刺上市韦氏家族持股超90%

  三和管桩成立于2003年，是一家主要从事预应力混凝土管桩产品研发、生产、销售的企业，主要产品为外径300mm~800mm，多种型号、长度的预应力高强混凝土管桩。

  招股书披露，三和管桩的控股股东为广东三和建材集团有限公司（简称建材集团），目前持有公司股份29，741.18万股，持股比例为68.24%。公司实际控制人为韦泽林、韦绮雯、韦婷雯、李维、韦润林、韦洪文、韦倩文、韦植林、韦佩雯、韦智文10人。

  上述10人分属于韦泽林、韦润林、韦植林三个家庭，间接持有三和管桩共计90.90%的股权。

  其中韦泽林持股14.11%，韦智文持股12.28%，韦绮雯、韦婷雯、韦洪文、韦倩文各持股11.40%，前述6名股东持股比例相近。相对持股比例较少的韦植林（7.44%）、韦佩雯（6.82%）、李维（0.77%）为前述股东的直系亲属或配偶，其持有公司股份达到5%以上或者虽未超过5%但是担任公司董事、高级管理人员并在公司经营决策中发挥重要作用。

  另外，韦润林持股未超过5%以上（3.89%），目前亦未担任发行人董事、高级管理人员，但韦润林为韦洪文、韦倩文之父，并在发行人控股股东建材集团担任董事，其通过家庭成员所持表决权及其在建材集团的董事席位拥有支配公司的表决权，因此，韦润林亦为本公司的实际控制人之一。

  经合并计算三大家庭的持股比例，韦泽林、韦润林、韦植林家庭分别持股37.68%、26.69%及26.54%。从持股情况上看，三大家庭成员间接持股比例相近，均拥有间接支配公司的表决权，构成共同控制。

  招股书披露，除了韦倩文有匈牙利永久居留权外，三和管桩其他实控人均为中国国籍，无境外永久居留权。

  2019年净利润、经营现金流净额均下滑

  2016年至2019年，三和管桩的营业收入分别为305，066.62万元、436，618.67万元、569，535.97万元和608，928.18万元，实现净利润分别为6029.95万元、15，996.74万元、27，758.54万元和15，229.31万元。

  2016年至2019年，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为290，888.95万元、385，370.23万元、513，186.87万元和494，153.79万元，经营活动产生的现金流量净额分别为61，843.84万元、67，037.02万元、61，388.37万元和22，211.21万元。

  值得关注的是，2016年至2019年，三和管桩销售商品、提供劳务收到的现金各期均不及营业收入。并且2019年三和管桩的营收虽然同比增长，但公司净利润同比下滑45.14%，经营活动产生的现金流量净额也大幅下降63.82%。

  募投项目的官方信息不一

  招股书披露，三和管桩拟募集资金58，015.47万元，其中41，695.53万元用于江门预应力高强度混凝土管桩生产基地建设项目，5035.02万元用于湖北三和预应力高强度管桩生产线技改建设项目，5284.92万元用于信息化建设项目，6000万元用于补充流动资金。

  其中江门预应力高强度混凝土管桩生产基地建设项目，该项目的实施主体为全资子公司江门鸿达。

  招股书显示，该项目建设周期为12个月，项目建设完成后，将形成年产Ф400mm预应力高强度混凝土管桩60.00万米；Ф500mm预应力高强度凝土管桩240.00万米；Ф600mm预应力高强度混凝土管桩150.00万米；Ф800mm预应力高强度混凝土管桩50.00万米的生产能力。另外，项目的土地使用面积为81，685.00平方米。

  据壹财信报道，三和管桩该项目的备案信息与招股书只是建设周期缩短了一个月，其他信息相匹配。

  上述备案信息显示，该项目起止年限为2020年5月1日至2021年4月1日共11个月。

  而根据广东省江门市新会区政府网站2020年6月30日的新闻报道，该项目在2020年6月28日举行开工典礼，项目预计明年7月份建成投产，项目起止时间与备案信息有所差别。

  同时该报道显示，该项目总投资超5亿元，主要生产400、500、600、800及1200高强度预应力混凝土管桩，比招股书与备案文件的投资额多了将近1亿元，也多了一项1200高强度预应力混凝土管桩的生产内容。

  招股书显示，该项目完全达产后本公司新增年均销售收入91，946.48万元，而新闻报道显示，投产后预计年产值超10亿元，二者至少相差8053.52万元。

  毛利率逐年下降

  2016年至2019年，公司主营业务毛利率分别为22.02%、20.96%、20.86%及17.67%，逐年下降。

  上述同期，同行业公司双建科技（832185.OC）、泰林科建（6193.HK）的毛利率平均值分别为20.83%、22.21%、23.93%和19.29%。

  三和管桩称，目前A股不存在可比上市公司。通过筛选对比，选取了H股上市的泰林科建以及新三板挂牌的双建科技作为可比公司进行列示，不过三和管桩毛利率仍低于可比公司均值。

  多处房产存在瑕疵

  招股书披露，三和管桩的多处房产存在瑕疵，瑕疵房产的面积35，458.37㎡，占三和管桩所有房产（包括拥有产权证书的房产、正在办理产权证书的房产、瑕疵房产）的面积比例为8.92%，账面净值占三和管桩近一期末净资产比例为1.07%。

  另据招股书披露，三和管桩中山基地的15#、16#、17#管桩生产车间合计10，930.20㎡由于规划原因无法办理产权证，占公司及子公司管桩生产车间建筑面积的4.85%。

  对于为何中山基地的15#、16#、17#管桩生产车间无法取得产权证，三和管桩称，中山市东升镇住房和城乡建设局、中山市东升镇人民政府出具证明确认原因系三和股份用地所在片区没有编制控制性详细规划。中山市政府目前尚未启动前述规划的编制工作，因此三和股份短期内无法办理产权证。上述用地所在片区未纳入东升镇五年内的城市更新单元专项规划范畴，上述厂房可在确保安全情况下使用。

  为保证后续持续经营，三和管桩拟以位于广东省江门市的全资子公司江门鸿达为主体，建设公司江门管桩生产基地。江门鸿达以其名下的土地作为新建厂房用地，该地块面积81，685.00㎡，已取得“新国用（2013）第03832号”土地使用权证，新的管桩生产基地建成后，可以承接公司上述3处厂房的产能。

  2019年资产超34亿元银行存款5亿元

  2016年至2019年，三和管桩的资产总计276，161.52万元、294，301.22万元、324，822.39万元和342，602.22万元，其中流动资产分别为142，135.97万元、169，274.88万元、207，635.57万元和202，259.12万元，占比分别为51.47%、57.52%、63.92%和59.04%。

  2016年至2019年，三和管桩的货币资金余额分别为38，161.31万元、36，549.64万元，83，452.34万元及62，680.02万元，其中银行存款分别为16，788.09万元、20，311.49万元、64，482.51万元和49，757.41万元。

  其中2018年公司货币资金较2017年末增长128.33%，主要是因为公司收到南京三和相关资产的征收补偿款，以及公司在2018年完成了三次股权融资，融资总额12，440万元。2019年末公司货币资金较2018年末下降24.89%，主要原因为公司收购江门鸿达造船有限公司与舟山亘鑫水泥制品有限公司。

  2019年负债24亿元短期借款5亿

  2016年至2019年，三和管桩的负债合计214，721.40万元、225，658.89万元、220，339.46万元和242，979.47万元，其中流动负债分别为211，987.39万元、221，776.23万元、216，618.52万元和239，170.92万元，占比均在98%以上。

  三和管桩的流动负债主要是短期借款和应付账款。2016年至2019年，三和管桩的短期借款金额分别为70，460.00万元、48，850.00万元、32，447.36万元和51，987.72万元，占总负债的比例分别为32.81%、21.65%、14.73%和21.40%。

  2016年末至2019年末，三和管桩的应付账款分别为63，663.62万元、84，036.35万元、74，825.01万元和85，489.87万元，占总负债的比例分别为29.65%、37.24%、33.96%和35.18%。

  2016年至2019年，三和管桩的流动比率分别为0.67、0.76、0.96和0.85，速动比率分别为0.57、0.64、0.80和0.67，资产负债率分别为77.75%、76.68%、67.83%和70.92%。

  2016年至2019年，同行业可比公司的流动比率均值分别为0.95、1.02、1.31和2.01，资产负债率均值分别为76.40%、66.22%、63.93%和42.05%。

  应收账款逐年增加 2017年核销应收账款7209万元

  2016年至2019年各期末，三和管桩的应收账款账面价值分别为37，357.84万元、32，264.62万元、24，852.69万元和32，661.43万元，占当期末总资产的比例分别为13.53%、10.96%、7.65%和9.53%。

  2016年至2019年，公司应收账款坏账准备分别为10，107.53万元、3449.10万元、5332.77万元和5987.57万元。

  值得关注的是，2016年至2019年三和管桩核销的应收账款分别为0万元、7208.98万元、0.30万元及357.65万元。

  2016年、2017年、2018年和2019年，三和管桩的应收账款周转率分别为5.62、12.54、19.94和21.17，同行业可比公司的应收账款周转率均值分别为1.39、3.78、3.95和3.25。

  2019年存货超4亿元余额逐年上升

  2016年至2019年各期末，三和管桩存货的账面价值分别为22，178.32万元、27，596.27万元、34，553.17万元和41，088.45万元，主要由库存商品、原材料构成，占当期末总资产的比例分别为8.03%、9.38%、10.64%和11.99%。

  2016年、2017年、2018年和2019年，三和管桩的存货周转率分别为9.44、13.88、14.49和13.25，同行业可比公司的存货周转率均值分别为3.38、6.19、7.86和11.11。

  固定资产减值波动大 有粉饰报表的嫌疑

  据《商业观察》杂志报道，2016年至2019年，三和管桩仅2018年存在-1，243.46万元的固定资产减值，其余年份均为0，坏账损失则分别为-1965.83万元、1762.81万元、-2248.74万元、0元。如此不规律的数据，不得不让人怀疑存在调节利润的可能。

  招股书披露，2016年末至2019年末公司在建工程余额分别为为5513.38万元、1738.20万元、3056.00万元和5566.61万元，主要是公司各子公司厂房及设备安装工程，在建工程不存在减值迹象。

  三和管桩在建工程中，有哪些具体项目是在建工程、何时竣工，这些在建工程是否会跟拟融资筹建的项目存在冲突？信披中没有说明，不得而知。

  不过，在建工程迟迟不转为固定资产却可以产生两个效果：一是如果不转固，在建工程产生的利息费用记入在建工程，而转固后会记入损益，会降低利润；二是在建工程转固后需要计提折旧，也会减少利润。

  19次受到行政处罚

  据招股书披露，三和管桩及其子公司曾19次受到监管处罚，处罚事由包括发生安全事故、工伤事故、超标排放燃煤废气、采取逃避监管的方式排放水污染物、超占土地面积、产品不合格等，处罚金额从1000元到35万元不等。

  三和管桩前身出资有瑕疵

  据和讯网报道，2003年10月15日，三和沙石与裕胜国际签署《合资经营企业中山市三和建材有限公司合同》及《合资经营企业中山市三和建材有限公司章程》。2003年10月28日，中山市对外贸易经济合作局出具《关于合资经营企业中山市三和建材有限公司项目的批复》，同意三和沙石与裕胜国际合资设立三和建材。三和建材成立时的注册资本分四期缴纳，其中第二次注册资本的出资值得关注。

  招股书显示，2004年7月27日，第二期注册资本由三和沙石以货币出资278，251.15美元，另以两块土地使用权出资386，632.20美元。然而尴尬的是，其中地块1由于年代久远三和沙石购买该地块的客观证明文件已无法找回。针对上述出资瑕疵，公司股东大会审议通过三和沙石以等额货币资金1，956，175.00元人民币补足。2019年11月12日，三和沙石已向本公司支付补足出资款人民币1，956，175.00元。

  在8月7日的反馈意见中，证监会发审委要求披露历次增资的原因及合理性、价格及定价依据，增资款支付、资金来源等情况，是否履行公司决策和有权机关核准程序，是否存在委托持股、利益输送或其他利益安排；现有股东与发行人及相关方是否存在对赌协议或其他特殊安排，如存在，是否符合监管规定等情况。

  股东套现获利离场股转增资价格悬殊

  除了前身历史出资存在瑕疵外，三和管桩在此后的股权转让和两次增资也值得关注。

  据壹财信报道，2011年3月3日，广东三和管桩有限公司（下称“三和有限”，三和管桩前身）第三次增资，注册资本由666.71万美元增至685.77万美元，新增注册资本全部由新增股东中山中科创业投资有限公司（下称“中科创投”）出资，中科创投以人民币9174.00万元投入三和有限，其中相当于19.06万美元的等值人民币用于增加注册资本，剩余作为溢缴部分。

  根据2011年3月3日人民币汇率中间价，1美元对人民币的汇率中间价为6.5695元，9，174.00万元人民币折算13，964，533.07美元。因此本次增资价格约为73.27美元/出资额。

  三年后，2014年7月24日，中科创投将其持有的三和管桩2.78%的股权（19.06万美元出资额）全部转让给建材集团，转让价格为12，267.64万元人民币。

  根据2014年7月24日的人民币汇率中间价，当日1美元对人民币的汇率中间价为6.1579元，12，267.64万元人民币折算19，921，791.52美元。测算得出本次股权转让价格约为104.52美元/出资额。

  至此，中科创投套现获利3093.64万元人民币退出。公开信息显示，中科创投成立于2010年10月26日，成立不久开始向三和有限增资，且三年后从三和有限获利离场。

  而值得关注的是，同年三和有限还进行了两次增资，但增资价格和前述的股权转让价格相差极大。

  2014年9月18日，三和有限董事会同意由新股东中山市凌岚科技资讯有限公司（下称“凌岚科技”）、中山市德慧投资咨询有限公司（下称“德慧投资”）及中山诺睿投资有限公司（下称“诺睿投资”）分别以人民币1，062.50万元、233.75万元及1，575.00万元投入三和有限，其中分别相当于69.33万美元、15.25万美元及102.77万美元的等值人民币用于增加注册资本，剩余作为溢缴部分。此次增资后，三和有限的注册资本由685.77万美元增至873.12万美元。

  根据2014年9月18日人民币汇率中间价的公告，当日1美元对人民币的汇率中间价为6.149元。经计算，增资价格均约为2.49美元/出资额。

  2014年12月18日，三和有限第五次增加注册资本，注册资本由873.12万美元增至905.75万美元。当日，三和有限董事会作出决议，同意引入新股东中山市首汇蓝天投资有限公司（下称“首汇投资”），首汇投资以人民币500.00万元投入三和有限，其中相当于32.63万美元的等值人民币用于增加注册资本，剩余作为溢缴部分。

  根据2014年12月18日人民币汇率中间价的公告，当日1美元对人民币的汇率中间价为6.1195元。经计算，增资价格约为2.50美元/出资额。

  公开信息显示，凌岚科技、德慧投资、诺睿投资分别成立于2014年8月18日、2014年8月21日、2014年8月27日，且分别在三和管桩直接持股6.90%、1.52%、10.23%，三家公司均为韦氏家族成员（实控人）100%持股。

  特别一提的是，公开信息显示，首汇投资成立于2014年12月19日，但其对三和有限进行增资却是在2014年12月18日，二者颠倒的顺序也令人大跌眼镜。此外，首汇投资也是由韦氏家族成员（实控人）100%持股。截止招股书签署日，首汇投资直接持有三和管桩3.25%的股份。

  综上，两次增资引进的新股东均为实控人100%持股的公司，但这两次增资的价格远远低于当年的股权转让价格，出现如此悬殊的差异令人不解。

  与“对手”设立合营公司被罚30万元

  招股书显示，三和管桩与广东建华管桩有限公司（简称“建华管桩”）于2015年12月、2017年2月设立了合营公司——广东和建建材有限公司（下称“和建建材”）与广东拓纳建材有限公司（后更名为“广东和建新建材有限公司”，简称“和建新建材”），主要负责在广东省五个城市以及海南地区销售双方的管桩产品。

  2020年6月15日，国家市场监督管理总局发布一份行政处罚决定书，三和管桩与建华管桩新设合营企业和建新建材，取得共同控制权，符合《反垄断法》第二十条，构成经营者集中。

  处罚决定书披露，三和管桩与建华管桩2016年营业额达到《国务院关于经营者集中申报标准的规定》第三条规定的申报标准，属于应当申报的情形。和建新建材已于2017年2月27日取得营业执照，在此之前未向国家市场监督管理总局申报，违反《反垄断法》第二十一条，构成未依法申报的经营者集中。

  三和管桩与建华管桩因新设合营企业未依法申报，分别被国家市场监督管理总局罚款30万元。

  合营公司连续四年位列第一大客户

  招股书披露，2016年、2017年、2018年及2019年，三和管桩对关联方实现的营业收入占公司当期营业收入总额的比例分别为11.72%、17.62%、21.28%及21.62%，其中对和建建材、和建新建材、海南中和建（已于2019年8月7日注销）三家合营企业的营业收入合计占比为11.26%、16.98%、19.76%及21.14%，关联销售占比逐年上升。

  招股书披露，和建建材、和建新建材均由三和管桩持股45%，建华管桩持股55%，并且三和管桩通过和建建材间接持有海南中和建27%的股份，这三家合营公司独家代理三和管桩及合作方在广东省指定区域及海南省内的全部管桩产品销售。

  招股书显示，2016年三和管桩的第一大客户为和建建材，销售额为34，341.77万元，占营收的比例为11.26%。2017年至2019年，公司的第一大客户均为和建新建材（包括同一实际控制下的和建建材、海南中和建），销售额分别为74，152.52万元、112，559.09万元、128，728.57万元，占各期营收的比例分别为16.98%、19.76%、21.14%。

  证监会发审委也在反馈意见中要求披露，公司与竞争对手设立合营公司的考虑，所履行的决策程序；公司在该等合营公司的股权、董事会和高管占比情况，认定为合营公司的依据是否充分；结合该等合营公司公司章程的具体规定，披露保障发行人权益的具体安排；该等合营公司收入和利润占比情况。

  连续三年分红累计分红超4亿元

  招股书披露，三和管桩在2017年、2018年、2019年连续三年派发现金股利，合计分红金额4.17亿元。

  2016年公司未进行利润分配。

  2017年10月27日，公司2017年第三次临时股东大会审议通过《关于公司利润分配的议案》，公司以总股本392，815，000.00股为基数，每股派发现金股利0.25元（含税），共计派发现金股利98，203，750.00元。

  2018年6月20日，公司2017年年度股东大会审议通过《关于公司2017年度利润分配的议案》，公司以总股本392，815，000.00股为基数，每股派发现金股利0.28元（含税），共计派发现金股利109，988，200.00元。

  2019年9月25日，公司2018年年度股东大会审议通过《关于公司2018年度利润分配的议案》，公司以总股本435，836，583股为基数，每股派发现金股利0.48元（含税），共计派发现金股利209，201，559.84元。

  2020年4月8日，公司2019年年度股东大会审议通过《关于公司2019年度利润分配的议案》，公司对2019年度利润暂不进行分配。