摘要：近日，互联网数字化虚拟商品综合服务提供商蜂助手股份有限公司(以下简称“蜂助手”)递交了申报稿，拟申请在创业板上市。比起重要业务经营风险及资金短缺风险，蜂助手的股权转让更是扑朔迷离。虽然就招股书相关质疑向蜂助手发去了求证函，但一个月过去了，仍未收到回复。公司在隐瞒什么?

“忽悠”的股权转让价

据观察，蜂助手在2018年、2019年进行了多次股权转让，且转让定价波动较大，部分交易价格悬殊接近10倍。

首先，2018年5月，蜂助手股东吴雪锋曾以13.5元/股的定价，将其16万股蜂助手股票转让给了杭州银湖，交易总价216万元。而三个月不到，吴雪锋又反悔了。当年8月，吴雪锋又以10.5元/股的价格从股东周庆手中买回了20万股，花费仅210万元。两次交易蜂助手股权竟折价逾20%。“一来一去”究竟藏了什么猫腻?

接着在两个月后的10月30日，另一股东赵山庆又转让16.8万股给自然人李潇龙，转让价格仅2.86元/股，交易总价48万元。7天之后的11月5日，蜂助手股权价格再次“腰斩”——自然人股东彭建云大手笔转让了138.74万股给南京翔云企业管理有限公司(以下简称“南京翔云”)，转让总价合计174.81万元，每股转让价仅1.26元。

奇葩事件还在继续：2019年1月，股东韩永强又再次于2019年1月，以5.34元/股的价格转让60.76万股给吴雪锋;6月，天风汇城又以5.37元/股的价格将186万股转让给睿泓天祺;当月，南京翔云再次将74.74万股转让给陈虹燕，定价为4.86元/股;4天之后，南京翔云又将50万股转让给宇然投资，每股转让价格为5.2元。2019年9月，吴雪锋再次以10元/股的价格转让15万股，而随后，刚在6月受让了74.74万股的陈虹燕突然又在当年9月将股票转让给高理中和田媛媛，转让价格为4.5元/股，合计共转让98万股。2019年10月，陈虹燕转让给杨卓强的40万股、张更生的60万股，定价均8元/股。时间仅仅过了一个月，转让价格竟然上涨了75%。

业内人士表示，看似随意的股权定价，实则是背后不为人知的“赚钱”逻辑。

实控人难实控

目前，公司董事长兼总经理也是公司控股股东、实际控制人罗洪鹏，直接持有公司29.33%的股份，为公司第一大股东;其一致行动人蜂助手资产、广州诺为特、吴雪锋、陈虹燕(吴雪锋配偶)分别直接持有公司7.99%、6.84%、5.23%、0.43%的股份。同时，罗洪鹏作为普通合伙人持有蜂助手资产26.76%的份额，罗洪鹏、蜂助手资产、广州诺为特、吴雪锋、陈虹燕作为一致行动人合计持有49.82%的股份，罗洪鹏基于一致行动协议实际控制公司49.82%股份对应的表决权。

不过，本次发行后，罗洪鹏实际控制的公司表决权股份的比例降至37.36%，仍为公司的实际控制人。

尽管实际控制人罗洪鹏通过签署一致行动人协议，使得控制力得到加强，但未来若实际控制人罗洪鹏及其一致行动人通过二级市场减持等方式导致持股比例下降，或者公司其他股东所持股份可依据相关法律、法规进行转让以及公司进一步增资扩股后，超过罗洪鹏所控制的公司表决权股份的比例，亦或者实际控制人在后续董事会改选中对公司控制权减弱，则存在公司控制权发生变更，导致经营管理不稳定的风险。

据天眼查信息显示，董事长罗洪鹏共有5条任职信息，其中担任法定代表人5家，担任股东3家，担任高管4家，实际控制权12家。尤为关注的是，罗洪鹏目前共有6条周边风险，还有91条符合条件的预警提醒信息，其中他担任高管的广州零世纪信息科技有限公司、广州助蜂网络科技有限公司、北京蜂助手技术有限公司均发生多起主要人员变更。有市场质疑，董事长同时任职数家公司高管，如何避免利益输送?

业务和资金都有风险

据招股书披露，报告期内，蜂助手通用流量运营服务、视频权益融合运营服务及分发运营服务收入合计占营业收入比重分别为93.07%、77.79%、84.68%和83.96%，与公司的整体经营业绩具有较强的相关性。公司通用流量运营服务收入与运营商通用流量相关政策及市场环境密切相关，若相关政策及市场环境发生不利变化，对公司通用流量运营服务收入将产生较大不利影响。受“提速降费”政策影响，2018年通用流量运营市场受到冲击，蜂助手通用流量运营业务收入2018年较2017年同比下降54.10%。若未来有关部门持续大力推行“提速降费”政策，导致运营商再次推出“不限量套餐”或进入流量价格战等情形，将可能对蜂助手未来通用流量运营业务的经营业绩及盈利稳定性产生不利影响。

与此同时，据观察，蜂助手公司业务的扩张需要持续的营运资金流入。但报告期内，蜂助手经营活动产生的现金流量净额分别为-1080.04万元、351.96万元、-935.61万元和2459.24万元，如果蜂助手不能及时获得外部资金有力支持或者重要客户无法按时支付回款，蜂助手的现金流可能受到重大不利影响，将可能影响公司的业务持续快速发展。另外，应收账款发生坏账引致的风险也不可忽视。报告期各期末，蜂助手应收账款净额分别为9214.09万元、12198.30万元、22182.95万元和17118.74万元，占期末总资产比例分别为48.11%、32.74%、42.37%和31.34%，是公司资产的重要组成部分。如果应收账款不能收回，对公司资产质量以及财务状况将产生较大不利影响。