摘要：近期，唐山百川智能机器股份有限公司(下称“百川智能”)提交了招股说明书，拟科创板上市，公开发行不超过3340万股，占发行后总股本的比例不低于25%。百川智能的股权主要被实控人父女俩持有。公司不仅业绩依赖前五大客户，且还被上交所质疑是否具备科创属性。

          又一家家族公司向A股市场发起冲击。

      近期，唐山百川智能机器股份有限公司(下称“百川智能”)提交了招股说明书，拟科创板上市，公开发行不超过3340万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

  IPO日报发现，百川智能的股权主要被实控人父女俩持有。公司不仅业绩依赖前五大客户，且还被上交所质疑是否具备科创属性。

  “90后”的身价

  据了解，百川智能成立于1998年，由清源环保、刘建英出资设立。

  截至招股说明书签署日，百川智信持有百川智能72.09%的股权，刘靖妍持有19.9%的股权，百川智汇持有8.01%的股权。

  需要指出的是，百川智信为刘建英100%持有，刘建英和刘靖妍为父女关系。

  换言之，刘建英和刘靖妍通过直接及间接合计持有百川智能91.99%的股权，为百川智能的实控人。

  对此，百川智能表示，公司的经营可能会因为股权结构相对集中、实际控制人的控制而受到影响，存在股权结构相对集中及实际控制人控制风险。

  另外，百川智汇为百川智能的员工持股平台。

  也就是说，百川智能不存在任何的外部股东。依靠自身着的能力，百川智能欲成为一家上市公司。

  此外，若百川智能上市成功，A股将迎来一位身价过亿的“90后”。

  招股说明书显示，百川智能此次欲募集14.49亿元，公开发行不超过25%的股份。以此计算，若百川智能成功募集资金，其估值将可能达到近58亿元。

  据悉，刘靖妍出生于1991年，目前未在百川智能担任任何职务。百川智能上市成功后，刘靖妍所持有百川智能的股权比例将被稀释到14.92%，所持股权的价值将可能达到8.65亿元。

  业绩依赖前五大客户

  据了解，百川智能主要从事轨道交通机车车辆检修检测设备的研发、生产和销售，致力于为轨道交通行车安全提供可靠保障，是行业内主要的轨道交通机车车辆检修检测设备提供商。

  2017年-2019年和2020年1-3月(下称“报告期”)，百川智能分别实现营业收入60126.58万元、72232.19万元、82293.87万元、7441.22万元，扣非后归母净利润分别为11370.09万元、13966.66万元、20025.73万元、1950.9万元。

  在上述时间段内，百川智能无论是营收还是净利均，呈现持续上升的趋势。

  需要指出的是，百川智能能实现上述的业绩，主要是依赖公司的前五大客户。

  招股说明书显示，报告期内，百川智能向前五大客户产生的销售收入分别为45795.57万元、49390.74万元、39058.18万元、6913.42万元，分别占当期营业收入的76.17%、68.38%、47.46%、92.91%。

  对此，百川智能表示，如果未来行业产业政策发生变化，或者主要客户的经营情况发生不利变化，导致客户对公司产品的需求减少，将会对公司经营成果造成不利影响。

  除了客户集中之外，百川智能还较为依赖税收优惠。

  招股说明书显示，报告期内，百川智能合计获得的税收优惠金额分别为2178.05万元、2019.94万元、3837.58万元、474.71万元，分别占当期利润总额的15.56%、24.32%、14.8%、20.97%，百川智能每年至少有1成的利润是来自税收优惠。

  对此，百川智能表示，如果国家税收优惠政策发生不利变化，将对公司经营成果造成不利影响。

  变现能力弱

  虽然百川智能主要从事轨道交通，但却是一家轻资产运营的公司。

  招股说明书显示，截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年3月末，百川智能的流动资产分别为112784.62万元、106479.33万元、125563.98万元、125922.73万元，分别占当期资产总额的77.84%、74.37%、75.98%、76.2%，百川智能至少有7成的资产是流动资产。

  同时，在上述时间段内，百川智能的应收账款余额分别为57113.78万元、53033.6万元、64317.94万元、53999.11万元，分别占当期资产总额的39.42%、37.04%、38.92%、32.68%；存货余额分别为31077.84万元、32819.45万元、40884.54万元、42047.23万元，分别占当期资产总额的21.45%、22.92%、24.74%、25.45%。

  也就是说，应收账款和存货是公司资产的重要组成部分。

  需要指出的是，IPO日报发现，百川智能在应收账款和存货的变现能力上却弱于同行业可比公司平均值。

  招股说明书显示，报告期内，百川智能的应收账款周转率分别为0.85、1.02、1.13、0.1，同行业可比公司平均值分别为1.47、1.25、1.42；存货周转率分别为1.32、1.35、1.29、0.09，同行业可比公司平均值分别为1.54、1.5、1.85、0.11。(注：2020年1-3月百川智能同行业可比公司应收账款周转率的平均值未公布)

  在上述时间段内，百川智能的应收账款周转率和存货周转率始终低于同行业可比公司平均值。

  被问询科创属性

  IPO日报还发现，或因科创属性不足，百川智能此次想要科创板上市有些“勉强”。

  此前，证监会发布了科创板科创属性评价指标体系，具体的常规指标分别是，最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例≥5%、最近三年累计研发投入金额≥6000万元、或是形成主营业务收入的发明专利(含国防专利)≥5项等。

  招股说明书显示，报告期内，百川智能的研发费用分别为4315.66万元、3809.82万元、2951.97万元、477.05万元，分别占当期营业收入的7.18%、5.27%、3.59%、6.41%。

  可以看出，在上述时间段内，百川智能在研发费用上的投入呈现持续下降的趋势，到了2019年其研发费用率还不足4%。

  同时，百川智能最近三年研发投入累计为11077.44万元，占营业收入比重为5.16%，也仅刚刚超过了5%。

  再看发明专利。

  据了解，截至招股说明书签署日，百川智能共有7项发明专利，其中3项的申请日为2013年，其余4项的申请日为2019年。依靠着2019年新增的4项发明专利，百川智能的发明专利才超过了5项。

  需要指出的是，在问询中，上交所要求百川智能结合前述回复及百川智能研发投入、研发体系等，说明百川智能是否具备自主创新能力，是否具备科创属性。