摘要：在中国电信宣布回A之后，中国移动也启动了回A计划，三大运营商A+H资本架构建立。当前正值5G建设和应用探索的关键时期，A股上市有望缓解市场对于运营商资金压力的担忧。运营商A股上市募集资金主要将用于数字化业务的建设，有望进一步推动运营商数字化转型，打开B端业务成长空间。

      证监会7月16日消息，2021年7月22日第78次发审会将审核中国电信A股上市申请。

  从今年3月发布回归A股公告，到下周上会，中国电信用时4个月。

  在中国电信宣布回A之后，中国移动也启动了回A计划，三大运营商A+H资本架构建立。当前正值5G建设和应用探索的关键时期，A股上市有望缓解市场对于运营商资金压力的担忧。运营商A股上市募集资金主要将用于数字化业务的建设，有望进一步推动运营商数字化转型，打开B端业务成长空间。

  工信部在7月16日国新办新闻发布会上介绍，目前我们建成全球最大的5G独立组网网络，累计开通5G基站96.1万个，推动共建共享基站超过40万个，5G终端连接数达到3.65亿。除了5G网络建设保持领先，我国5G产业优势不断扩大，5G应用赋能融入千行百业态势已经显著。工信部当前以及今后的一大工作重点就是推进5G+工业互联网的应用。

  官宣回A后股价上涨近20%

  3月17日，中国电信在港交所公告称，拟申请A股发行并在上海证券交易所主板上市，拟公开发行A股数量不超过120.93亿股(即不超过A股发行后总股本的13%)，所募资金将用于5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目及科技创新研发项目。

  4月9日，中国电信在港交所公告，特别股东大会审议通过关于首次公开发行人民币普通股(A股)股票并上市方案的议案。

  4月28日，中国电信披露A股上市招股说明书，7月14日，中国电信对A股上市招股说明书进行了更新。

来源：证监会网站

  3月17日宣布回归A股后至今，中国电信港股股价上涨17.73%。

  6月21日至今，中国电信经历了数日大涨，涨幅达27.90%。

  6月21日，中国电信发布公告称，提高现金分红派息的比例，2021年度以现金方式分配的利润不少于该年度本公司股东应占利润的60%，A股发行上市后三年内，每年以现金方式分配的利润逐步提升至当年公司股东应占利润的70%以上。

  此前三大电信运营商从美股退市，不少券商机构认为运营商赛道进入估值调整，有很大的估值修复空间。中国电信宣布回A后，不少机构上调中国电信的目标价，其中最高的达到4.5港元。截至7月16日，中国电信股价收报2.98港元/股，总市值2412亿港元(约合人民币2009亿元)。

  运营商基本面改善趋势已经显现

  中国电信在招股书中介绍自己是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商。积极拥抱数字化转型机遇，深耕客户需求及应用场景，全面实施“云改数转”战略，以5G和云为核心打造云网融合的新型信息基础设施、运营支撑体系、科技创新硬核实力，深化体制机制改革，以创新、融合构建差异化优势，致力于为个人(To C)、家庭(To H)和政企(To B/G)客户提供灵活多样、融合便捷、品质体验、安全可靠的综合智能信息服务。

  截至2020年底，在个人市场，中国电信拥有3.51亿移动用户，5G套餐用户8650万户，5G套餐用户渗透率24.6%；在家庭市场拥有1.59亿宽带用户、1.16亿天翼高清用户以及1.08亿固定电话用户。政企市场客户数达到1302万家。

来源：中国电信招股书

  中国电信表示，公司具有云网融合一体化优势，自主研发天翼云关键核心技术，具备自主可控的覆盖IaaS-PaaS-大数据/AI全栈云服务能力；IDC资源在国内数量最多、分布最广，拥有约700个数据中心，机架规模超过42万个，是中国最大的IDC服务提供商。

来源：中国电信招股书

  7月16日，中国电信在北京发布业界首个运营商5G融合应用开放实验室，中国电信将以5G融合应用开放实验室为依托，一方面进行具有自主核心技术掌控的5G定制网产品及解决方案的仿真验证及开展6G等未来网络领域的探索，另一方面，将不断深化与各领域行业伙伴的合作，共建融合、开放、共赢的产业新生态，不断提升5G产业现代化水平，为推动国家产业数字化转型贡献力量。

  中国电信集团政企信息服务事业群总经理上官亚非表示，5G融合应用开放实验室，是中国电信5G定制网整体合作生态规划的重要一环。截至目前，中国电信5G定制网已精准覆盖1600多家政企头部客户，为4500多家客户提供5G定制能力，落地超过360个定制网商用项目，包括美的集团、三一重工、海螺水泥、神东煤矿、九牧厨卫等多家行业头部企业项目。

  东吴证券认为，运营商基本面改善趋势已现。ToC业务作为运营商的重要基本盘业务，提速降费以及价格竞争等不利因素逐步减小，中国电信业绩改善趋势已经显现；同时ToB业务作为运营商当前发力的重点，已经逐步加大资源以及资本投入，未来随着商业模式探索的不断推进，业绩驱动动能又进一步快速释放。

  中报业绩预告亮眼

  中国电信在更新后的招股书中披露了2021年中报业绩预告。

  2021年上半年，中国电信预计实现营业收入约2136.06亿元-2184.17亿元，同比增长约11%-13.5%；归属于母公司股东的净利润约为175.76亿元-178.55亿元，同比增长约26%-28%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为160.66亿元-163.55亿元，同比增长约11%-13%。

  中国电信预计2021年1-6月公司经营业绩将较去年同期显著向好，移动、宽带用户价值稳步提升，天翼云高速增长，产业数字化收入占比持续提升，网络运营及支撑成本、销售费用增幅得到良好管控。

  回顾中国电信2020年的业绩情况，2020年中国电信经营收入为3936亿元，同比增长4.7%，服务收入为3738亿元，同比增长4.5%，EBITDA为1189亿元，同比增长1.4%，公司股东应占利润为209亿元，同比增长1.6%，每股基本净利润为0.26元。

  东吴证券表示，中国电信当前估值处于低位，同时优质的核心资产(云计算及IDC资源)或将进一步带动估值提升，叠加有吸引力的股息率，当前仍具备很高的配置性价比。

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